预算控制应如何实施 高盛：保管药明康德宗旨价62.4港元 2024年第四季度营收及净利润得当预期

高盛发布研报称，对药明康德（02359）12个月的宗旨价保管不变，港股宗旨价为62.4港元，基于14倍的12个月预期市盈率。药明康德2024年第四季度营收为115.4亿元东说念主民币，同比增长6.9%，处于公司此前指点区间的中间位置。经转化的非海外财务解释准则（non-IFRS）净利润为32.4亿元东说念主民币（同比增长20.4%），经转化净利率为28.1%，与高盛预期基本相符，这主要收获于毛利率提高至42.6%（高盛预期为41.1%），以及药明康德化学业务抓续提高运营成果。

高盛称，2024财年合全药业孝敬营收166亿元东说念主民币（占总营收的42%），同比增长24.1%（经汇率转化后）。总体而言，该行觉得公司对于2025财年营收指点和成本开销的预期合理，抓续筹画业务的未完成订单增长以及鞭策讲演主见好于预期。

对于财报电话会议，该行瞻望投资者会要点心情以下方面：

抓续筹画业务的2025财年营收指点：抓续筹画业务的2025财年营收指点为增长10-15%（宗旨总营收为415-430亿元东说念主民币），这与高盛预期以及该行与大巨额投资者酌量的预期基本相符。公司瞻望在2025财年，经转化净利率将进一步提高，这收获于对中枢CRDMO业务的抓续心情（包括出售好意思国的ATU和医疗器械测试业务带来的积极影响），以及在新产能不息开释的情况下运营成果的提高。投资者将心情基于现存未完成订单的2025财年营收指点的详情趣，以及按季度的营收趋势，还有从订价和营收结构角度来看的利润率提高情况。

对鞭策讲演的心情度提高：公司在这方面的主见好于高盛预期：除了30%的现款分成（28亿元东说念主民币）外，公司还提倡特等的相配股息（10亿元东说念主民币）。此外，解决层操办回购10亿元东说念主民币的A股，并回购15亿港元的H股用于股权激勉（在营收达到420亿元东说念主民币及以上后，再特等回购10亿港元）。

2025财年景本开销预算：2025财年景本开销预算为70-80亿元东说念主民币，与高盛预期基本相符，比拟2024财年的40亿元东说念主民币，这与解决层此前对于环球研发坐蓐（D&M）抓续彭胀的指点一致（包括到2025年将固相多肽合成仪的产能从2024年底的41千升提高至100千升），并瞻望2025财年解放现款流将保抓在40-50亿元东说念主民币的刚巧区间（2024财年为97.8亿元东说念主民币）。

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